A股的历史上，总有那么一些魔咒，比如世界杯魔咒、两桶油魔咒、招商策略会魔咒……

今天，4月19日，居然也有一个“419魔咒”，据说在当天或前后一天都是下跌，就连2015年的牛市也没例外，可以说是威力惊人。

那么，“魔咒”是怎么来的？靠谱吗？目前的A股，真实情况究竟如何？会往何处去呢？

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“魔咒”因何而来？

4月19日，对新股民来说可能没什么概念，但老股民肯定会有印象，因为这个“419魔咒”已经存续了好多年，并且威力惊人。

自2007年以来，每年的4月19日当天或者前后一天都是下跌，就连2015年牛市也没例外，因此被称为“419魔咒”。

我们以上证指数为例，统计了2007年以来每年4月19日的A股市场表现：

数据来源：东方财富Choice数据

从上图中看到，“419魔咒”绝非浪得虚名，12年的4月19日中有仅三年例外，魔咒兑现率竟然高达75%。

其中，2013年、2016年和2018年4月19日当天上证综指出现不同幅度上涨，但2013年4月23日（相隔一个交易日）和2018年4月 20日上证综指跌幅分别高达2.57%和1.47%，而2016年4月19日前后两个交易日（18日和20日）上证综指分别下跌1.44%和2.31%。

从这个角度来看，可以说“419魔咒”从无例外。

业内人士分析认为，“419魔咒”的出现大致可能有两方面原因：

一是A股业绩较差的上市公司，通常都是在4月下旬公布年报和一季报，这就导致大家心照不宣，先跑为快。

二是某些主力，故意选择某些特殊日期主动砸盘，以形成投资者的惯性思维，或出逃、或抢些带血筹码。

按照上述玄学+科学推理，如果下周一大盘仍然翻红，则魔咒被打破。

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现在A股的真实情况如何？

抛开“魔咒”不谈，股市的走势，大体与三个因素有关，一个是经济基本面，一个是市场流动性，还有一个就是投资者信心（包括个人和机构投资者），下面我们分别来看。

1、 经济基本面

基本面的逻辑很简单，经济稳定增长带动企业盈利增长，盈利改善带动估值提升。

从估值的角度看，一家赚钱能力更强的企业，市场当然愿意给出更高的价格。

下面这张图是我们截取的1991-2018年GDP同比增速的走势图和1991年至今上证指数涨跌幅的对比图：

数据来源：东方财富Choice数据

可以发现，大盘与GDP走势的关联程度极高，经济下行时，股市走弱，经济走强时，大盘上涨明显，并且股市对经济的反应，相比GDP数据而言更加剧烈。

股市是经济的晴雨表，这句话一点都不虚。

而从一季度的经济数据来看，经济运行呈现“企稳”信号，整体来看是符合市场预期的：

工业增加值增速为6.5%，预期5.6%，前值5.3%；

社会消费品零售总额8.3%，预期8.3%，前值8.2%；

固定资产投资同比6.3%，预期6.3%，前值6.1%；

2019年一季度GDP增长6.4%，预期6.3%，前值6.4%。

叠加此前PMI和社融数据的良好表现，对于金融市场尤其是股市而言，即便未构成大的利好，起码也不是利空，对A股来说，还是偏友好的。

2、 市场流动性

回顾历史上的几轮牛市，均处于低利率环境之下，无论是降准还是降息，无一例外地向市场注入了流动性。毕竟钱的总量多了，流入股市才更有可能变多，股价才能被推上去。

从当前来看，市场对于4月降准的预期不但落空，央行还在2019年一季度货币政策例会上重提“管理货币供给总闸门”，难免有货币政策边际收紧的担忧。

资料来源：央行官网

但是，即便没有降准降息操作，从当前的流动性来看，可能仍是较为充裕的。

如恒大首席经济学家任泽平就认为，前期宽信用政策逐步见效，民营经济座谈会讲话、两会期间减税计划公布、科创板注册制改革、新一轮开放进程加快等提振企业信心，股市房市回暖，信贷传导渠道逐步疏通，信贷供求均开始恢复，利率传导渠道逐步通畅，货币市场利率下降，广义流动性较为充裕。

与此同时，在全球经济下行压力增大的背景下，外部宽松的可能性仍在增加，一旦全球宽松潮降临，国内很难说不会进一步放松流动性。

如下图所示，包括发达经济体、发展中经济体在内，继2019年1月，IMF于4月初再次下调全球多个国家的经济增长预期，全球经济下行的压力，并没有因为步入进入2019年而变小，反而实实在在增大了。

数据来源：IMF，东方财富Choice数据

在持续走低的经济预期背景下，包括美联储、澳洲联储在内的一些国家央行，转向宽松的意图明显。

在3月份的议息会议中，美联储就宣布维持利率不变，暗示今年不会再加息，且有意在9月末结束缩表。

综合来看，全球经济增长放缓是既定事实，在这个大背景下，收紧流动性并不明智，偏向宽松是可预期的，国内亦然。

3、 投资者信心

从投资者的角度看，个人在疯狂开户入场，机构在加大仓位，二者步调极为统一，也显现出了对股市的充足信心。

个人投资者方面，4月16日，中国登记结算公布了3月份投资者统计数据。最新数据显示，3月A股市场新增投资者数量达到202.48万，相比二月份开户数环比增加了103%，创下自2017年4月份以来的新高。

资料来源：中登公司官网

单月新增开户数量与去年同期相比，更是大涨29.97%。

资料来源：中登公司官网

在这新增的202.48万投资者中，有高达201.80万为自然人投资者，占比达到99.7%，仅有0.68万为非自然投资者。

可见，个人投资者们仍在跑步入场！

资料来源：东方财富Choice数据

机构投资者方面，依据目前已披露的基金一季报信息，大多数基金依然选择大幅加仓。

整体来看，偏股型基金的平均股票仓位上升约10个百分点。规模超过300亿元的爆款基金——兴全合宜，一季度更是大幅加仓超20个百分点。

综上，基本面的企稳回升，全球流动性偏宽松的现实使得国内流动性不会明显收紧，加上个人和机构投资者的入场和加仓，对A股来说，整体环境依然较为友好。

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后市如何走？

对于A股的后续走势，这里摘取一些机构的观点，仅供参考。

海通策略：估值修复已可观 第二阶段等基本面接力

我们在《牛市有三个阶段-20190303》里分析过牛市可以分为三个阶段，第一阶段孕育准备期盈利回落、估值修复，第二阶段全面爆发期，以及第三阶段的泡沫疯狂期。目前市场处于牛市第一阶段，背景是基本面还未改善，企业利润同比和ROE仍在下降，但政策面转暖、流动性改善，市场的估值先修复

18年2月债市走牛，上证综指2440点反转进入牛市第一阶段，目前估值接近2016年来均值，处于05年以来30-40%分位，估值修复已可观，第二阶段等基本面接力。

东吴证券：随着经济改善，将增强本轮牛市的韧性，市场回归基本面，将呈现震荡上行走势

吴证券指出，回顾本轮市场反弹，发生在宏观经济下行而剩余流动性改善的宏观环境之下。如果后续经济出现持续改善，这意味市场的后续驱动因素中，流动性逻辑或被削弱，而企业盈利逻辑或被加强。

其一，国内经济后续大概率出现一轮较为持续的改善；其二，以史为鉴，牛市初级阶段，驱动力从流动性向企业盈利切换中，将增强牛市韧性；其三，本轮牛市韧性十足，市场震荡上行，滞涨的周期估值修复，消费盘升，科技仍是主线。结论上，随着后期经济改善，将增强本轮牛市的韧性，市场回归基本面，将呈现震荡上行的走势，价值和成长双轮驱动。

天风证券：4月下旬到5月可能迎来调整 6月成长股迎接全年第二波大机会

经济数据确实超预期，但大概率难以弹起来，外部还有隐忧；同时信用和货币的阀门虽然不会关，但已经拧紧了一些；于是市场进入非常纠结的阶段，4月下旬到5月可能迎来较大的波动或者调整。

二季度后半段，我们判断市场将回归主线，成长股也将重整旗鼓，迎来全年第二波重要机会。

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